东北证券沈正阳：反弹行情未结束
建议逢低吸纳
金融界站讯
继3月14日沪深两市放量大跌后，15日沪指再跌0.73%。东北证券（000686）首席策略分析师沈正阳发布报告认为，市场反弹逻辑依然存在，投资者可借助市场分歧增大之际、逢低吸纳、尤其是今日抗跌甚至微涨且前期涨幅相对不大的个股。
以下为报告摘要：
市场暴跌归因：中小板对上证180的市盈率溢价由年初2.5倍的低点、3月13日已再度修复至3倍的高位；累积上行的指数、不断攀升的中小盘估值溢价、概念的爆炒，背离使得市场具有较强的内在调整要求；这也是我们自2月份下调准备金率的点评报告开始到本周周策略报告，提示“市场处于估值修复的后程、2450-2500点一线仓位重的投资者适宜阶段性减仓”的主要归因。因此，今日市场在上冲2450点上方后出现调整存在着必然性、是可以理解的；只是单日下挫的程度存在着偶然性。
总理有关地产调控等市场敏感事项的表述，作为催化、引发了预期的波动。
后市的看法：不以一眚掩大德、反弹逻辑依然存在。市场反弹逻辑链并未因为单日暴跌而破裂。虽然“房地产调控不能放松”，但调控的目的是让经济平稳发展、而非主动刺破泡沫、引发经济硬着陆。从目前支持首套房贷款、降低首套房贷款利率以及保障房建设的推进来看，经济平稳增长的预期是合理的。
物价经济双回落、逆周期*策，超额货币供给的存在、资金价格的回落，有利于支撑并延续估值的修复；规划项目的落实，*治周期下投资周期的存在以及包括汽车地产在内的内在需求的存在，海外环境的改善，经济2季度将触底；这些有利于市场延续反弹的逻辑依然存在。
策略分析角度，寻找合适的历史参照系尤为重要。笔者倾向于今日是反弹中继的暴跌；理由除了是估值的历史低位、驱动本轮市场反弹的内外部环境犹在，另外一个原因是今日暴跌是反弹过程中发生的、而非是平台破位后的暴跌、可从历次经验对应的情景中看出端倪。
对于后市，我们需要看到股票市场环境改善的趋势，不以一眚掩大德、反弹行情未结束。操作上，仓位低的投资者可借助市场分歧增大之际、逢低吸纳、尤其是今日抗跌甚至微涨且前期涨幅相对不大的个股；同时，维持在*策进一步催化之前、依然以2450-2500点仓重者阶段性减仓为思路。
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